CryptoQuant: Биткоин не достиг дна, риски дальнейшего падения сохраняются

Аналитики из CryptoQuant выразили сомнения относительно завершения коррекции биткоина. Несмотря на значительную фиксацию убытков, текущие ончейн-метрики не подтверждают наличие структурного дна.

5 февраля владельцы биткоина зафиксировали убытки в размере $5,4 млрд — это наивысший показатель с марта 2023 года. Однако в количественном выражении потери составили лишь 0,3 млн BTC, в то время как в период капитуляции в конце 2022 года этот показатель достигал 1,1 млн BTC.

Эксперты выделили ряд факторов, указывающих на риск дальнейшего снижения:

Биткоин сейчас торгуется на 18% выше своей цены реализации в $55 000. В предыдущих циклах стоимость падала на 24-30% ниже данной отметки, после чего начиналась фаза накопления, продолжавшаяся 4-6 месяцев.

Аналитик CryptoQuant по имени Woominkyu обратил внимание на еще один тревожный сигнал: индекс Bitcoin Combined Market Index (BCMI) упал до 0,2. Подобные значения исторически наблюдались на начальных стадиях медвежьих циклов, как в 2018 и 2022 годах.

Эксперт подчеркнул, что текущее поведение рынка отличается от стандартной коррекции в середине цикла. В октябре индекс сохранял нейтральный уровень 0,5, но эта структура была нарушена. Отскока от отметки 0,3 не произошло, и снижение продолжилось без фаз восстановления. Это похоже на переход инвесторов к режиму отказа от риска.

Исторически дно ценовых циклов формировалось при более низких значениях BCMI. Нынешние показатели остаются выше уровней капитуляции, что говорит о том, что условия для образования окончательного дна еще не сложились, хотя рынок уже находится в медвежьей фазе.

Индикатор BCMI объединяет данные об оценке актива (MVRV), прибыльности (NUPL), поведении участников (SOPR) и настроениях. Падение до 0,2 сигнализирует о снижении нереализованной прибыли и фиксации убытков, однако стадия “экстремальной паники” (зона 0,1) пока не была достигнута.

Согласно мнению Woominkyu, эти данные подтверждают вероятность смены тренда. Пока индекс не вернется к уровням 0,4-0,5, вероятность дальнейшего ослабления биткоина остается высокой.

Похожие выводы сделал аналитик CryptoQuant по имени Crypto Dan. Он отметил, что первая криптовалюта находится в нисходящем тренде уже около четырех месяцев и близка к зоне недооцененности.

Эксперт ссылался на данные индикатора MVRV, который сейчас показывает около 1,1. Ранее падение ниже единицы сигнализировало о недооцененности актива.

Crypto Dan также отметил важное отличие текущего цикла: во время последнего ралли биткоин не достиг зоны экстремальной перекупленности, что может сделать нынешнюю коррекцию структурно отличной от предыдущих периодов формирования дна.

Эксперт указал, что для долгосрочных активов накопление позиций в период спада повышает вероятность успешной инвестиции.

12 февраля был зафиксирован чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF в размере $410,37 млн.

В течение двух дней инвесторы вывели из продуктов $686,67 млн, причем ни один из 12 фондов не продемонстрировал притока средств.

Лидером по выводу капитала стал фонд IBIT от BlackRock с оттоком $157,56 млн, в то время как фонд FBTC от Fidelity потерял $104,13 млн. Фонды Grayscale и Bitwise в сумме потеряли $65 млн, а продукты WisdomTree и Hashdex не показали изменений.

Несмотря на локальный спад, общий чистый приток в сектор за последние два года составил $54,31 млрд, при этом под управлением ETF находится 6,34% рыночной капитализации биткоина.

13 февраля прошла экспирация опционов на биткоин и Ethereum. Общая номинальная стоимость контрактов приблизилась к $2,9 млрд, как сообщили в Greeks.live.

Инвесторы закрыли 38 000 позиций по биткоин-опционам на сумму $2,5 млрд. Соотношение пут-опционов к колл-опционам составило 0,71, а точка “максимальной боли” была определена на уровне $74 000.

По Ethereum истекли 215 000 контрактов на сумму $410 млн, а коэффициент пут/колл составил 0,82. Точка “максимальной боли” зафиксирована на уровне $2100.

Общий объем истекших контрактов составил 9% от общего открытого интереса.

Эксперты также отметили снижение подразумеваемой волатильности: для биткоина этот показатель упал до 50%, а для Ethereum — до 70%. Нисходящий тренд замедлился, однако уверенность участников рынка остается на низком уровне. Точка “максимальной боли” продолжает стремительно снижаться.

На рынке продолжают доминировать пут-опционы, однако после недавнего падения появились признаки локального восстановления: в крупных сделках все чаще встречаются колл-опционы.

Аналитики полагают, что самая агрессивная фаза падения уже миновала. Тем не менее отсутствие притока свежих средств не позволяет утверждать о глобальном развороте или начале бычьего цикла.

Напомним, в Standard Chartered предположили возможность снижения биткоина до $50 000 с последующим отскоком.