Набиуллина о мимолетном иностранном капитале: надежды на мир не стали реальностью

Приток зарубежных инвестиций в российский финансовый рынок в период февраля и марта, связанный с ожиданиями завершения конфликта и намерением заработать на разнице процентных ставок (carrytrade), оказался, похоже, лишь временным явлением. «На нашем рынке не наблюдается значительных объемов carrytrade», – отметила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина, комментируя решение ЦБ сохранить ключевую процентную ставку на уровне 21% в четвертый раз подряд.

После того как в середине февраля стало известно о телефонной беседе между Дональдом Трампом и Владимиром Путиным, и надежды на разрешение конфликта начали расти, некоторые рисковые инвесторы решили воспользоваться возможностью, чтобы заработать на увеличении цен на российские активы. Заместитель министра финансов Иван Чебесков охарактеризовал эти средства как «ковбойские», утверждая, что они не остались в стороне даже от наложенных санкций. Многие участники рынка связывали укрепление рубля с притоком этих инвестиций.

Однако Набиуллина отметила, что укрепление рубля в большей степени обусловлено фундаментальными экономическими факторами, хотя «новостной фон» также оказал влияние. «По сравнению с мартовским заседанием [Совета директоров ЦБ] мы наблюдаем, что большую часть укрепления рубля с начала года можно отнести к более стабильным экономическим факторам, включая денежно-кредитную политику», – добавила она.

Согласно данным ЦБ, иностранные инвесторы из стран, которые считаются «дружественными», в феврале приобрели облигации федерального займа (ОФЗ) на рекордные 43 миллиарда рублей, что стало наибольшим объемом в период конфликта. В марте объемы покупок составили 25,1 миллиарда рублей, что представило собой самый высокий уровень нетто-покупок на вторичном рынке с середины 2019 года. В целом, в марте вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 36 миллиардов рублей, что довело их суммарный объем до 958 миллиардов рублей по номиналу – это был максимальный прирост с октября 2021 года, когда инвестиции после начала войны постоянно снижались и упали более чем втрое за три года.

С начала конфликта США запретили приобретение ОФЗ на аукционах Минфина, вводя ограничения на фоне признания «ДНР и ЛНР». В апреле 2022 года США объявили о запрете «новых инвестиций» в Россию и уточнили, что покупки ОФЗ на вторичном рынке также под запретом. В связи с этим, участники рынка полагают, что последняя волна инвестиций из «дружественных» юрисдикций могла включать средства из «недружественных» стран.

Ситуация на рынках кардинально изменилась в начале апреля, когда Трамп ввел пошлины на импорт из 180 стран и фактически развязал торговую войну с большинством стран мира, что привело к падению многих фондовых рынков, в том числе и российского. Ожидания относительно мира в Украине пока не оправдываются, и представители властей больше не упоминают о притоке иностранных инвесторов в страну.

Кроме того, рынок может реагировать по-разному: это не обязательно должно проявляться притоком зарубежных средств, отметил заместитель Набиуллиной Алексей Заботкин. Выбор инвесторов между иностранными и внутренними инструментами также оказывает влияние на цены российских бумаг и курс рубля.