Набиуллина предсказывает снижение инфляции: ожидания и реальность на фоне экономических вызовов

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина уверяет всех в скорой победе над инфляцией, которая на данный момент достигла годового уровня выше 10% (по последним данным – 10,2%). Хотя высокая процентная ставка не является панацеей, она все же способствует развитию бизнеса, и Набиуллина уверена, что «инфляция продолжит снижаться, и к концу года, по нашим прогнозам, вернётся в допустимые рамки», – отметила она, представляя депутатам отчет Центробанка за 2024 год.

Сплошной двухзначный рост цен её не пугает. Набиуллина признала, что инфляция в годовом выражении останется высокой из-за недавних периодов значительного удорожания. Тем не менее, она считает более уместным ориентироваться на текущие темпы роста цен: «Так, в ноябре-декабре инфляция была критически высокой – примерно 14%… в январе она уже упала ниже 11%, а в феврале – ниже 8%». Она предполагает, что в конце года инфляция приблизится к 4%, что соответствует норме, о которой говорит Набиуллина, однако высокая динамика цен в начале года обернется тем, что в целом за год она останется на более высоком уровне. К 31 марта цены выросли уже на 2,6%.

Лидирующие позиции по удорожанию сохраняет картофель, который с начала года подорожал на 29%, включая 4% за последнюю неделю. Цены на водку увеличились почти на 10%, на рыбу – на 8,6%, на молочные продукты и говядину – на 5%. «Картофель стал новым “огурцом”, – с иронией отмечает экономист Егор Сусин.

Однако аналитики не разделяют оптимизм Набиуллиной. Инфляция замедляется, но не так стремительно, как ожидал Центробанк, а тем временем экономика, похоже, охлаждается быстрее, чем предполагали.

Замедление инфляции продолжается, но идет медленно, отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Потребительский спрос остается высоким (на 13–14% превышает предложение), и оснований для его быстрого снижения пока не видно. Рост заработных плат вернулся к уровню, существующему с июня 2024 года, отмечают аналитики Газпромбанка. Перегретый спрос увеличивает цены на продукты, в то время как укрепление рубля способствует снижению цен на импорт. Однако эксперты сомневаются в продолжительности силы рубля, в этом не уверен и Центробанк. «Если текущее укрепление рубля окажется стабильным, то оно поможет в снижении инфляции», – сказала Набиуллина.

В то же время активность в обрабатывающей промышленности в марте снизилась, что показал индекс PMI. Этот индекс рассчитывается по результатам опроса компаний, которые несколько месяцев отмечают падение спроса и новых заказов. В марте ситуация ухудшилась, и надежды на улучшения не смогли компенсировать текущие проблемы. Услуги также оказались на грани спада: в марте индекс PMI упал до 50,1 пункта – это минимум с июня 2024 года. Вслед за промышленностью, где активность уже снижается, в секторе услуг наблюдается стагнация, комментирует экономист Дмитрий Полевой.

Набиуллина полагает, что у бизнеса всё в порядке, несмотря на высокую ставку: «Согласно всем имеющимся данным, рост экономики в начале текущего года остаётся высоким. Многие отрасли развиваются благодаря сильному государственному спросу, в то время как в других секторах за последние три года значительно возросла рентабельность».

Если инфляция, на которую ссылается Набиуллина, будет постепенно снижаться до «нормального» уровня, по итогам года она составит 8%, подчеркивают аналитики из «Твердых цифр». Это верхняя граница прогноза Центробанка (7-8%). В настоящее время инфляция немного ниже этого прогнозного уровня, отмечают аналитики и сам регулятор. Центробанк обещает вернуть инфляцию к целевому уровню 4% в следующем году, однако консенсус-прогноз аналитиков на 2026 год в марте вырос до 4,8%.