МВФ предостерегает: Стейблкоины как угроза финансовой стабильности и долларизации в странах с высокой инфляцией

Привязанные к доллару США стабильные монеты могут способствовать ускорению процесса долларизации в странах с высоким уровнем инфляции, подрывая контроль центральных банков над движением капитала, согласно отчету МВФ.

Эксперты считают, что стейблкоины могут ускорить отказ населения и бизнеса от использования национальных валют в странах с нестабильной экономикой.

«“Стабильные монеты” могут ускорить долларизацию, увеличивая волатильность капитальных потоков, избегая установленных регуляторов ограничений и разделяя платежные системы на изолированные сегменты, если не будет обеспечена их техническая совместимость», — подчеркивается в документе.

Риск особенно высок в странах, испытывающих кризис доверия к своей финансовой системе. В таких условиях цифровые активы, привязанные к фиату, могут быстро превратиться из расчетного средства в полноценную альтернативу национальным валютам.

Это предостережение было сделано на фоне активного роста сектора стейблкоинов. Авторы отчета отметили, что с 2023 года рыночная капитализация двух ведущих монет — USDT и USDC — утроилась, составив в общей сложности $260 млрд.

Объем торгов увеличился до $23 трлн к 2024 году.

География применения стейблкоинов разнообразна. Лидером по транзакциям стала Азия.

Однако, в отношении размера экономики, эти активы наиболее активно используют в Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке — регионах, традиционно подверженных долларизации и замещению национальных валют.

МВФ также признал положительный потенциал технологии. Во многих развивающихся странах цифровые сервисы развиваются быстрее, чем традиционные банковские услуги.

Аналитики полагают, что при надлежащем регулировании стейблкоины могут:

Но эти преимущества сопряжены с макрофинансовыми рисками. Главной угрозой является вероятность массовых выводов из активов.

Скептицизм пользователей относительно обеспеченности стейблкоинов может привести к резким распродажам. Чтобы выполнить свои обязательства, компании могут быть вынуждены экстренно реализовывать свои активы (в частности, государственные облигации), что приведет к потрясениям на глобальных финансовых рынках.

Анонимный и трансграничный характер «стабильных монет» может также ослабить контроль за движением капитала, облегчить незаконное финансирование и ухудшить качество макроэкономических данных. Глобальное распределение держателей, часто неясное из-за использования некастодиальных кошельков, усложняет мониторинг кризисов и разработку регуляторных мер.

Хотя регулирование сектора постепенно становится более ясным, оно все еще остается непостоянным. В отчете эксперты МВФ сравнили подходы Японии, США, ЕС и Великобритании, выявив значительные различия в таких областях, как требования к эмитентам, резервации и допуск иностранных игроков.

Такая фрагментация способствует регуляторному арбитражу: компании выбирают юрисдикции с наиболее удобными условиями. Это ведет к недобросовестной конкуренции и снижает эффективность сектора.

Фонд констатировал: стейблкоины — это «явление, которое останется в финансовом мире надолго». Однако решающим фактором будет то, станут ли они источником стабильности или рисков, что зависит от способности мирового сообщества выработать единые нормы.

Напомним, в конце ноября Банк международных расчетов предостерег о финансовых рисках, связанных с потенциальными активами RWA.