Обвал традиционных бирж: как бессрочные контракты перерождают рынок акций

К 2026 году ценообразование на наиболее значимые американские акции может перейти из привычного биржевого окружения в ончейн-пространство: акцент на рынке будет смещен с Nasdaq на графики бессрочных контрактов. Данное мнение высказал бывший CEO BiMEX Артур Хэйес.

Эксперт выделил три основные причины этого значительного изменения:

Этот прогноз подчеркивает, как бессрочные контракты на акции (perps) уже начинают занимать свою нишу, предлагая более усовершенствованную модель для трейдеров.

Новый инструмент демонстрирует серьезные объемы торгов, что свидетельствует о его растущем спросе.

В качестве примера, Хэйес указывает на запуск бессрочного контракта на индекс Nasdaq 100 на децентрализованной платформе Hyperliquid, который был разработан с использованием permissionless-протокола HIP-3 и уже показывает среднесуточный объем торгов свыше $100 миллионов.

По мнению эксперта, к концу следующего года все ключевые централизованные (CEX) и децентрализованные (DEX) биржи предложат аналогичные продукты, что приведет к изменениям на рынке производных инструментов, обусловленных их явными преимуществами для розничных инвесторов.

Ценность нового продукта заключается в его направленности на розничных инвесторов. Хэйес утверждает, что успех бессрочных контрактов обосновывается решением двух главных проблем для трейдеров: ликвидности и кредитного плеча.

Благодаря отсутствию срока экспирации у perps, вся ликвидность сосредоточена в одном инструменте, что выделяет их на фоне традиционных фьючерсов, где она распределяется между многими контрактами с различными сроками, создавая фрагментацию рынка.

Криптобиржи способны предложить значительно более высокие уровни кредитного плеча (например, 100x) по сравнению с традиционными финансовыми площадками, что стало возможным благодаря уникальной системе управления маржой в цифровых активах.

Основное отличие заключается в формате самих инструментов: криптовалюты представляют собой “активы на предъявителя”, что означает, что владелец осуществляет прямой контроль без участия посредников, способных проводить принудительное взыскание долгов.

В классической финансовой системе финансовые посредники, такие как банки, обязательны к выполнению судебных решений по просроченным долгам, в то время как криптобиржи этого делать не могут.

В традиционных финансах действует система гарантированных расчетов: клиринговые палаты обязаны обеспечивать значительный капитал и имеют право на судебные иски против банкротов-трейдеров. Эта модель уменьшает риски, но также ограничивает размер доступного кредитного плеча.

На криптобиржах применяется система социализированных убытков, которая ограничивает максимальные потери трейдера объемом начальной маржи. Хэйес считает это осознанным компромиссом: участники готовы принимать риск частичной потери прибыли во времена высокой волатильности, чтобы иметь возможность работать с большим плечом.

Именно такой подход делает деривативы на крипторынке доступными широкой аудитории по всему миру.

По мнению Хэйеса, изменения в политике США смягчают регуляторные преграды, которые ранее сдерживали внедрение новых технологий в традиционную финансовую систему.

Он полагает, что администрация Дональда Трампа создаст условия для открытой конкуренции между криптопроектами и традиционными финансовыми гигантами. Хэйес связывает этот поворот с личными переживаниями президента США: после ситуации с “дебанкингом” его семьи, Трамп стремится использовать криптовалюты как инструмент давления на систему, которая пыталась его ограничить.

Артур Хэйес прогнозирует, что благоприятный климат сохранится по крайней мере до конца президентского срока — до 2029 года.

Политический курс США фактически сигнализирует регуляторам других стран о необходимости внедрения аналогичных решений, как отметил эксперт. В качестве примера он упомянул Сингапурскую биржу (SGX), которая, по его мнению, запустила схожие продукты вскоре после того, как новая администрация в Вашингтоне сделала криптовалюты приемлемыми в финансовой системе.

Подводя итог, Хэйес отметил, что будущее финансовых рынков связано с более гибкими, доступными и эффективными инструментами, как бессрочные контракты.

Он предполагает, что вскоре финансовые СМИ начнут использовать тикер бессрочного контракта на S&P 500 в качестве основного ориентира цен вместо котировок с CME Globex. Это приведет к смене парадигмы — окончательному перемещению финансового центра с Уолл-стрит в ончейн-среду.

Напоминаем, что Хэйес убежден в том, что традиционный четырехлетний цикл крипторынка больше не актуален.