Будущее корпоративных биткоин-резервов под угрозой: аналитик предупреждает о крахе подражателей Strategy

Стратегия повышения капитализации компаний через создание корпоративных биткоин-резервов может оказаться менее устойчивой, чем предполагается. С таким мнением выступил ончейн-аналитик Джеймс Чек.

По его словам, для многих новых игроков в этой области «всё может оказаться уже позади».

«Здесь дело не в конкуренции в размерах резервов, а в том, насколько обоснованными и устойчивыми являются ваши продукты и стратегии накопления», — отметил Чек.

Он подчеркнул, что компаниям, которые пытаются копировать политику по созданию биткоин-резервов через акционерный и заемный капитал, будет всё сложнее привлекать ресурсы, поскольку инвесторы предпочтут уже существующих инициаторов, чем появляющиеся новички.

«Нет смысла в 50-й компании с казначейством. Я полагаю, мы приближаемся к этапу, когда фирмам X станет труднее удерживать свои позиции и развиваться без четко обозначенной ниши», — считает Чек.

Согласно данным от BitcoinTreasuries, число компаний, которые хранят биткоины на своих балансах, достигло 255, увеличившись на 21 за последний месяц.

Лидерство по объему биткоин-резерва принадлежит компании Strategy, накопившей 597 325 BTC, в то время как второе место занимает майнинговая компания MARA Holdings с 50 000 BTC.

Чек согласен с мнением соучредителя Taproot Wizards Уди Вертхаймера, что многие фирмы воспринимают стратегию создания биткоин-резервов как способ быстрой прибыли, не осознавая ее сути.

«Слабые игроки могут быть поглощены более сильными, и этот тренд может развиваться в новых направлениях», — добавил он.

Аналитик отметил, что инвестиции в акции и облигации компаний с резервами BTC в основном поступают от розничных инвесторов, чей капитал ограничен. При этом у Strategy гораздо больше возможностей для привлечения средств по сравнению с условной «компанией номер 300» в данной области.

Он не стал предсказывать сроки возможного падения таких компаний, ссылаясь на оптимистичные прогнозы по ценам на биткоин.

По мнению специалистов венчурной фирмы Breed, лишь немногие компании, накапливающие цифровое золото, смогут выстоять и избегут «спирали смерти».

В зоне повышенного риска находятся те предприятия, которые приобретают криптовалюту за счет заемных средств и ориентированы только на создание биткоин-резервов.

Этим компаниям необходим стабильный поток финансирования. Интерес инвесторов обеспечивается премией к стоимости бизнеса, отражаемой показателем Multiple on Net Asset Value (MNAV). Этот коэффициент рассчитывается как рыночная капитализация компании, деленная на долларовую стоимость хранящихся биткоинов.

«Рынок не вознаграждает компании только за то, что они владеют биткоинами. Вознаграждение приходит тогда, когда инвесторы уверены, что руководство сможет эффективно увеличивать “BTC-на-акцию” быстрее, чем они могли бы сделать это самостоятельно», — отметили эксперты Breed.

Главной угрозой является длительный медвежий рынок, который негативно скажется на MNAV, приближая капитализацию компаний к их чистой стоимости (NAV). Необходимость рефинансирования долгов при снижении возможности привлечения капитала может вынудить компании частично распродать резервы, что окажет давление на цену биткойна и может вызвать каскадные эффекты.

«Новые компании, создающие резервы, сталкиваются с такими рисками в большей степени. Без масштабов, репутации и пассивного притока индексов, как у Strategy, им будет сложнее привлекать капитал на более благоприятных условиях и с меньшим кредитным плечом», — утверждают специалисты.

Тем не менее, по их оценке, вероятность значительного кризиса на рынке невысока, поскольку приобретение биткоинов в основном осуществляется через акции.

Эксперты Breed также подтвердили мнение Вертхаймера, что более сильные участники рынка поглотят тех конкурентов, которые столкнутся с трудностями.

Управляющий директор GoMining Institutional Факхул Миах в интервью Cointelegraph выразил обеспокоенность быстрым увеличением числа подражателей Strategy без должных мер безопасности и управления рисками.

«Если более мелкие компании потерпят неудачу, мы можем увидеть волновой эффект, который негативно скажется на имидже криптовалюты», — заключил он.

В заключение, аналитики Coinbase Institutional определили растущую популярность корпоративных биткоин-резервов как один из главных системных рисков для рынка.