ЦБР оставляет ключевую ставку на уровне 21% в условиях неопределенности: возможные изменения зависят от бюджета и внешних факторов

(Добавлены комментарии главы ЦБР и аналитиков. Обновлённый текст и заголовок)

МОСКВА, 25 апреля (Рейтер) – Центробанк России в четвёртый раз подряд оставил ключевую процентную ставку на уровне 21%, поскольку темпы замедления инфляции остаются неравномерными, и новый риск возник в виде значительного ухудшения внешнеэкономической ситуации: цены на нефть, главный экспортный товар страны, упали на фоне торговых конфликтов.

Регулятор продолжит наблюдать за тарифными политиками ведущих стран мира, поскольку резкие изменения внешней среды могут ослабить курс рубля и потребовать более жёстких мер денежно-кредитной политики.

«Нам необходимо внимательно следить за тем, как будет складываться уровень импортных тарифов. Мы учли влияние торговых конфликтов в нашем прогнозе, понизив темпы роста мировой экономики и скорректировав оценки цен на нефть. Основным каналом воздействия тарифных войн на экономику России остаётся снижение цен на ключевые экспортные товары», – отметила глава ЦБР Эльвира Набиуллина.

Наблюдаемая фрагментация мировой торговли создаёт неопределённость для прогнозов Центробанка, хотя текущая ситуация пока не привела к серьёзному пересмотру базового прогноза.

ЦБР не изменил свои прогнозы по инфляции, как и ожидали эксперты, и предполагает снижение инфляции до 7,0–8,0% в 2025 году, а к 2026 году — до 4,0% с текущего уровня, превышающего 10%. Регулятор ожидает, что годовая инфляция достигнет своего пика в мае.

Прогнозы по росту ВВП на ближайшие годы также остались неизменными, при этом по предварительным данным экономика начала медленно возвращаться к сбалансированному росту.

Хотя ранее прогнозы ЦБР могли значительно изменяться от периода к периоду, текущая «стабильность» цифр объясняется высокой степенью неопределённости, указывают аналитики.

Отсутствие пересмотра ключевых прогнозов не вызвало обсуждений изменения ставки среди членов совета директоров ЦБР.

«У нас есть широкий консенсус по решению о сохранении ставки. Мы обсуждали в основном детали сигнала», – добавила Набиуллина.

Более подробная информация по обсуждению будет представлена в резюме, публикуемом 12 мая.

КОГДА СЛУЧИТСЯ СМЯГЧЕНИЕ

Будущие решения по ключевой ставке будут зависеть от темпов и устойчивости снижения инфляции и её ожиданий, говорится в новом нейтральном сигнале регулятора.

«При условии сохранения стабильной геополитической обстановки мы ожидаем одно или два снижения ключевой ставки в течение второго полугодия с шагом в 2-3 процентных пункта. Главное влияние в этом контексте окажет бюджетная политика», – отметил аналитик Велес Капитала Юрий Кравченко.

ЦБР рассчитывает на новый проект бюджета, который будет учитывать новые реалии в мировой экономике и более низкие поступления от нефти.

«Банк России основывается на заявленных параметрах бюджетной политики. Нормализация этой политики в 2025 году окажет дезинфляционное воздействие. Изменения в параметрах бюджетной политики могут потребовать корректировок в денежно-кредитной политике», – указал регулятор в пресс-релизе.

Набиуллина добавила, что бюджетные расходы уже достигли сезонной нормы и возвращение к бюджетному правилу в 2025 году окажет дезинфляционное влияние.

«С учётом складывающейся ситуации на мировых рынках, Минфин отмечает, что может потребоваться корректировка бюджетного правила. Если цена отсечения по нефти будет снижена, это может стать дополнительным дезинфляционным фактором», – добавила она.

Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 6 июня, и аналитики предполагают, что ЦБР сохранит ставку на уровне 21%.

Специалисты Велес Капитала полагают, что в случае успешного исполнения бюджета с небольшими отклонениями от запланированного дефицита, можно ожидать два снижения ключевой ставки в текущем году. Если же дефицит расширится и превысит запланированное, проинфляционные риски заставят ЦБР оставаться осторожными.

«Регулятор, скорее всего, займёт выжидательную позицию на заседании в июне и может начать снижать ставку в июле — если текущие тенденции сохранятся. В базовом сценарии SberCIB к концу года ставка может опуститься до 17%», – сообщили аналитики Сбера.

(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Марина Боброва, Глеб Брянский, Дарья Корсунская, Анастасия Лырчикова. Редактор Дмитрий Антонов)