Уроки 2024 года: Российские корпорации формируют финансовый резерв на фоне кредитных ограничений

**МОСКВА, 16 октября (Рейтер)** – Российские компании, столкнувшиеся с периодом высоких процентных ставок в 2024 году и ужесточением условий со стороны Центробанка, пришли к выводу о необходимости поддержания ликвидного резерва на своих счетах, так как доступ к кредитам может быть ограничен, утверждают представители бизнеса и аналитики.

С целью сдерживания инфляции, которая была охарактеризована властями как «зло», в октябре 2024 года Центральный банк России увеличил ключевую процентную ставку до 21%. Это значение сохранялось на протяжении почти трех кварталов, до июня 2025 года. Кроме повышения ставки, были введены макропруденциальные ограничения и другие меры для контроля объемов кредитования. В свою очередь, правительство установило запрет на увеличение кредитования для государственных компаний, начиная с марта 2024 года, что было охарактеризовано как политика управляемого охлаждения.

«В борьбе с инфляцией применяются все возможные инструменты, включая ограничения на кредитование», – констатировал в интервью Рейтер первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов.

По итогам внедрения высоких ставок и запретов власти сумели уменьшить инфляцию до 8% на сегодняшний день, однако последствия периода ограничения кредита остались в памяти надолго.

«В конце прошлого года мы стали свидетелями локального кризиса банковской ликвидности на фоне изменяющейся макроэкономической ситуации и растущих ставок. Многие банки значительно увеличили свои процентные ставки и временно сделали кредитование недоступным», – заявил управляющий директор Альфа-Банка Анатолий Майоров на форуме Cbonds, посвященном корпоративному кредитованию.

«К ноябрю-декабрю, когда Центробанк усилил меры воздействия, сложности усугубились: крупные банки столкнулись с невозможностью выдачи кредитов, так как их нормативные показатели были на грани нарушения. Официально об этом никто не говорил, но ставки стали неприемлемыми… около 30%», – вспомнила этот период Наталья Щеголеватых, руководитель управления корпоративных финансов Корпоративного Центра Икс 5.

В связи с этими событиями, начиная с 2024 года, в финансовой политике Икс 5 появилась новация – создание «финансового подушечного запаса».

«Я должна признать, что работая в разных промышленных холдингах, я заметила, что акционеры и высшее руководство обычно стараются минимизировать денежные остатки на счетах, воспринимая такие резервы как неэффективные», – отметила она на форуме в четверг.

Ситуация в конце 2024 года продемонстрировала, что средства нужны для выплаты заработной платы, однако банки отказывались предоставлять кредиты, даже краткосрочные из уже одобренных лимитов.

«Поэтому мы удерживаем определенную подушку ликвидности в размере 12% от нашего кредитного портфеля, эта сумма находится в наличных, она динамична и колеблется в зависимости от потоков наличности», – добавила Щеголеватых.

Не только Икс 5 придерживается подхода к созданию «подушки ликвидности», данные Центробанка показывают, что многие компании обладают запасами собственных средств, накопленных из предыдущих прибылей.

Последние статистические данные по банковским счетам за август 2025 года выявили значительный рост средств юридических лиц на 1,4 триллиона рублей (+2,4% после +1,4% в июле). Увеличились как рублевые (+1,2 триллиона рублей, +2,4%), так и валюные остатки (+0,2 триллиона рублей в рублевом эквиваленте, +2,5%).

**КРЕДИТОВАНИЕ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ?**

С июня Центробанк начал снижение ключевой ставки, и к настоящему моменту она была снижена на 4 процентных пункта до 17%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что существуют возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году.

Смягчение политической линии ЦБ отразилось на рынке: рублевые корпоративные кредиты увеличились в августе на 0,8 триллиона рублей, что составило 1,1% роста.

«К концу первого полугодия наблюдается положительная динамика. Банки начали снижать кредитные ставки», – сообщила Щеголеватых.

«Как только ЦБ начал снижение ставок, кредитование возобновилось, и к концу лета темпы роста превысили 20% в годовом выражении, в основном за счет корпоративного сектора, однако также появились признаки активности в выдаче розничных кредитов, ипотеке и автокредитах. Этот рост ставит под угрозу усилия ЦБ по снижению перегрева экономики», – отметил главный экономист консалтинговой компании ПФ Капитал Евгений Надоршин.

Правительство также решило не продлевать директивы, ограничивавшие кредитование госкомпаний, срок действия которых истек в начале июня 2025 года, сообщил источник Рейтер.

«Мы уже наблюдаем рост корпоративного кредитования. В 2022-2024 годах увеличение составляло 15-20% в год. Затем, в начале 2025 года, был заметен спад в росте корпоративных портфелей из-за ужесточения денежно-кредитной политики. Однако к июлю 2025 года наблюдается возобновление роста корпоративного кредитования, и сейчас прирост по коммерческим банкам составляет порядка 11,5% в год», – рассказала Елена Наумцева, директор по синдикации ВЭБ.РФ.

Как она отметила, большинство из этих кредитов предназначены для пополнения оборотных средств со средними сроками от 3 до 5 лет.

Сбербанк также отметил, что в последние месяцы наблюдается повышенный интерес со стороны корпоративных клиентов к оборотным кредитам, нужным для поддержания текущей деятельности, хотя новые инвестиционные проекты, кроме жилищного строительства, не инициируют.

По мнению банкиров, для финансирования инвестиционных проектов корпораты могут проявить интерес к синдицированным кредитам, структурированным согласно российскому законодательству. Первую подобную сделку летом осуществила компания РЖД, привлекая синдицированный кредит на сумму 19 миллиардов рублей сроком на три года с участием 12 российских банков. Первоначально РЖД рассылала приглашения более чем 100 банкам, поделился заместитель начальника департамента корпоративных финансов РЖД Иван Хвастов.

Хотя РЖД рассчитывала на большую сумму в рамках синдикации при более агрессивной ставке, банки не были готовы к этому. Теперь компания приобрела опыт взаимодействия с банками и, по-видимому, будет выпускать облигации, добавил Хвастов.

«Мы знаем, что сейчас ведутся сделки аналогичного типа, которые структурируются и готовятся к закрытию. Часть из них – в этом году, часть – в следующем. Многие заемщики активно интересуются такими сделками», – заключил Майоров.