Неопределенность на рынках: как новые пошлины Трампа угрожают фондовым и долговым активам

ЛОНДОН, 11 июля (Рейтер) – На международных финансовых рынках отсутствует консенсус по поводу потенциального долгосрочного воздействия американских тарифов на экономику, и инвесторы считают, что после прояснения ситуации может произойти укрепление или сильное падение как акций, так и облигаций.

Из-за непредсказуемых действий президента Дональда Трампа, которые в начале года вызывали сильные колебания, рынки, похоже, стали менее чувствительными к его частым заявлениям о новых возможных тарифах.

В четверг Трамп сообщил о введении пошлин в 35% на товары из Канады, в то время как для других торговых партнеров будут действовать сборы размером 15% или 20%, что лишь слабо отразилось на общем состоянии рынка. Ожидается, что окончательное решение по Европе будет принято в ближайшее время.

Инвесторы утверждают, что текущее спокойствие не свидетельствует о явной уверенности в позитивных долгосрочных трендах рынка. Скорее, это характерно для завершающей фазы бычьего рынка, когда оптимисты стремятся воспользоваться ростом, а пессимисты готовятся к возможным трудностям. На одном полюсе находятся рискованные активы, включая акции и криптовалюты. Котировки на Уолл-стрит достигли исторических максимумов благодаря интересу к искусственному интеллекту и ожиданиям, что ФРС начнет снижать процентные ставки в условиях замедления экономики и умеренного воздействия пошлин на инфляцию. Биткоин снова устанавливает рекорды.

С другой стороны, гособлигации, золото и нефть демонстрируют тенденции, указывающие на то, что тарифы могут ослабить экономику США, что приведет к замедлению глобального роста.

Нил Биррелл из Premier Miton полагает, что последствия тарифов Трампа станут более ощутимыми во второй половине года. «Мне сложно уверенно оценивать всю ситуацию», – отметил он, ссылаясь на неопределенность в политике Трампа и возможные результаты его налогообложения.

Создающее беспокойство на рынке акций, глава инвестиционного отдела Premier Miton указывает на значительное присутствие американских домохозяйств на Уолл-стрит — их падение может быстро распространиться на мировые рынки. «Проблемы в экономике США, которые затронут потребителей и в конечном итоге фондовые рынки, могут вызвать жестокую нисходящую спираль».

‘ЭТО НЕ МОЖЕТ ПРОДОЛЖАТЬСЯ БЕСКОНЕЧНО’

После 90-дневного перерыва в действии тарифов Трампа рынки столкнулись с хаотичным введением новых пошлин для различных торговых партнеров. Начавшийся в это время сезон отчетности за второй квартал может выявить первые признаки того, насколько сильно пострадают корпоративные прибыли.

«Ситуация стабилизировалась, но не в лучшем ключе», – отметил Махмуд Прадхан из Amundi. Он заявил, что реальный уровень пошлин на общую импортируемую продукцию в США составляет примерно 15%, что негативно сказывается на экономическом росте всех стран, вовлеченных в международную торговлю.

Всемирный банк в июне снизил прогноз роста мирового ВВП на 2025 год на 0,4 процентного пункта до 2,3%, отметив, что увеличение тарифов и возрастающая неопределенность создают преграды для многих экономик.

С учетом неясных перспектив американских активов, значительная часть инвестиций в этом году направилась в другие инструменты: европейские акции, облигации, золото, акции китайских технологических компаний и валюты развивающихся рынков.

Ралли на фондовом рынке поддерживается ожиданиями, что глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в конечном итоге поддастся давлению Трампа и начнет снижать ставки. Однако экономические показатели оказались слишком сильными, чтобы оправдывать агрессивное смягчение денежно-кредитной политики, и в то же время они недостаточны для того, чтобы утверждать, что тарифы не оказывают влияния. Данные о занятости в США показывают, что экономика продолжает уверенно создавать новые рабочие места, в то время как опросы деловой активности сигнализируют о замедлении в производственном и сервисном секторах.

Между тем, законопроект Трампа о сокращении налогов и расходов приведет к увеличению национального дефицита США на $3,3 триллиона. Доходность 10-летних государственных облигаций США снизилась до 4,35% с достигнутого в январе 15-месячного максимума в 4,8%.

«Рынок облигаций больше ориентирован на потенциальное замедление экономического роста, чем на инфляцию. Поэтому, когда появляются новости об эскалации торговой войны, доходность облигаций смещается к рискам замедления и снижения ставок. В то же время фондовые рынки оптимистично реагируют, поскольку пошлины пока не оказали ощутимого влияния на инфляцию», – заявил Йост ван Леендерс из Van Lanschot Kempen.

«Такая ситуация не может продолжаться слишком долго», – добавил он, указав на свою нейтральную позицию по акциям и на небольшую большую долю в гособлигациях.

Золото продемонстрировало рост на 26% в этом году, превысив $3300 за унцию, выступая в качестве безопасного актива в условиях макроэкономической и геополитической неопределенности, а также альтернативы доллару — главному пострадавшему от пошлин. Индекс доллара потерял более 10% с начала 2025 года.

Кевин Тозе из Carmignac сказал, что защищает свои активы от возможного падения фондового рынка США, но считает, что сам по себе такой сценарий маловероятен, поскольку частные инвесторы активно скупают акции на просадке. По его словам, в долгосрочной перспективе фискальный закон Трампа может частично компенсировать потери от тарифов, однако дополнительный долг для финансирования налоговых льгот может повысить доходность 10-летних облигаций до уровня 5% в ближайшие три месяца, что вызовет опасения у властей из-за влияния на домохозяйства, компании и правительство.

«На американских рынках наблюдаются серьезные признаки уязвимости, хотя у ФРС есть значительные возможности для снижения ставок», – заключил он.